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“中国债券市场的投资机会非常明显，目前10年期国债收益率为3.2%左右，美国只有2.1%，而欧洲很多国家的债券收益率甚至为负。除去通胀因素之后，中国债券收益率在全球范围内来看都极具吸引力。”陆文杰称。他表示，近几年来海外资金持续流入A股和中国债市，今年上半年外资流入A股速度有所放缓，但对债市一直保持净流入状态。

图16：欧元区和欧盟GDP（不变价、季调）及其增速数据来源：Wind，中信建投期货图17：欧元区和欧盟区工业生产指数增速变化数据来源：Wind，中信建投期货欧盟统计局最新统计数据显示，2018年第三季度，欧元区国内生产总值（季调、不变价）达到2.65万亿欧元，同比增长1.7%，增速较2017年同期降低0.8个百分点；欧盟28国国内生产总值（季调、不变价）达到3.63万亿欧元，同比增长1.9%，增速较2017年同期低0.7个百分点。随着脱欧问题的逐步加剧，以及欧元区国家与欧盟关于预算赤字争端等问题，欧元区和经济增速冲高后回落，欧洲经济前景难言乐观。

1.2、国内宏观1.2.1 经济下行压力增大，结构调整继续2018年，受去杠杆和中美贸易摩擦等因素影响，国内宏观经济面临较大的下行压力。国家统计局数据显示，2018年第一、第二和第三季度国内生产总值（GDP）同比增长6.8%、6.7%和6.5%，增速分别较2017年同期低0.1、0.2和0.3pct，呈现较明显的下行趋势。尽管今年经济下行的压力较大，但经济增长的结构仍在继续调整。2018年1-11月，固定资产投资完成额60.9万亿元，同比增长5.9%，而社会消费品零售总额为34.5万亿元，同比增长9.1%，出口2.27万亿美元，同比增长11.8%。从2015年底至2016年初，投资和消费的增速开始变换节奏，投资增速持续走低，消费增速则维持高位。出口方面，尽管今年出口同比大增，但实际较2014年仅增长7.6%，四年CAGR不足2%。因此，投资仍是经济增长的主要推动力，消费对经济的拉动作用已经愈发重要，而出口对经济的拉动则不断减弱。

图83：沥青进口量累计值（万吨）数据来源：Wind，中信建投期货图84：2018年沥青进口量当月值（万吨）数据来源：Wind，中信建投期货分地区来看，2018年1-10月，韩国沥青进口量为275万吨，占进口总量的66.65%；同比下滑28.43万吨或9.38%。新加坡沥青进口量为93.78万吨，占进口总量的22.76%；同比增长10.27万吨或12.29%。马来西亚沥青进口量为25.36万吨，占进口总量的6.15%；同比增长6.53万吨或34.71%。泰国沥青进口量为9.85万吨，占进口总量的2.39%；同比下滑1.41万吨或12.49%。日本进口量为5.09万吨，占进口总量的1.24%；同比下滑1.21万吨或19.22%。以上五国沥青进口量总和为408.68万吨，占1-10月沥青进口总量的99.19%。进入2019年，韩国炼厂由于装置的升级改造，沥青产量将大幅度减少，新加坡等其他地区沥青由于产能、价格等多方面的原因，很难弥补韩国沥青产量减少带来的缺口。综合来看，渣油深加工技术正削弱韩国沥青产量，进而导致韩国出口沥青量下降，IMO全球0.5%低硫燃油标准的实施，预计将削减国内进口沥青数量。